• 360“借壳”江南嘉捷:股权“迷宫”背后,谁在分食资本盛宴?

    时间:2017-11-03    来源:野马财经    作者:缪凌云 我要评论() 字号:T | T

  •  2017年11月2日深夜,江南嘉捷突然抛出的一系列重组公告,牵动了几乎整个资本市场的神经。

     

    因为,重组置入的对象是——三六零。

    这意味着,在云端飘了好久的奇虎360回A一事终于落地,继巨人网络之后,一场堪与比肩的资本盛宴,再次开席!

     

     

    500亿天价交易,周鸿祎控制63.7%股份

    江南嘉捷(601313.SH)停牌于2017年6月9日,停牌前市值34.91亿元。

    相比之下,此次重组将要置入的三六零股份有限公司(下称“三六零”),可谓庞然大物,资产作价高达504.16亿元,这一数字,在A股市场可谓罕见,至于支付手段,主要由向三六零全体股东发行股份完成。

    而股份发行落地后,天津奇信志成为第一大股东,股份占比48.74%;三六零掌门人,“红衣教主”周鸿祎12.14%。

    同时,由于周鸿祎同时为天津奇信志成,以及另一家股东公司天津众信(股份占比2.82%)的实际控制人,因此,其合计控制着63.7%的股份,牢牢掌握着公司的控制权。

    不过,值得注意的是,重组的双方还同时签订了《业绩承诺及补偿协议》(俗称“对赌协议”),2017年至2019年,三六零净利润需要分别不低于22亿元、29亿元、38亿元,否则,需要进行股份及现金补偿。

    当然,公告显示,三六零2017年上半年实现净利润14.10亿元,对赌完成压力并不算大。

    超级“IP”,市值剑指3800亿人民币?

    中概股回归总是会牵动着市场神经, 去年史玉柱旗下巨人网络成功借壳世纪游轮(002558.SZ),随后收获了二十个涨停,截至3月24日收盘,每股价格82元人民币,市值1383.3亿元人民币,而巨人网络从美股退市时,退市价格约为28亿美元,折合人民币200亿元左右,两者相差6倍多。

    相比之下,奇虎360退市市值为93亿美元,且作为我国互联网公司中的佼佼者,其市场号召力并不逊色,同时,根据重组方案披露数据,奇虎3602017年上半年实现营业收入52.87亿元;实现归属净利润14.10亿元。

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    上图截自重组报告

     对此,中金公司曾在相关报告中分析,如果奇虎360回归A股上市,按预测市盈率,其市值将高达3800亿元人民币,市值同样扩大6至7倍。两个市场巨大的资本溢价差距,也是各路资本角逐奇虎360的原因。

    进一步分析,中金公司给出的这一估值是对公司各项业务进行拆分,按照A股类似上市公司市值对比,再进行求和。

    其中,PSP业务估值1400亿元、搜索业务1100亿元、游戏业务740亿元、企业安全业务420亿元、智能手机业务140亿元,加起来就是3800亿元。

    也就是说,3800亿元的估值并未算上“IP”溢价,即不包含“360”、明星企业家“周鸿祎”的品牌效应。

    资本盛宴开启,股权“迷宫”隐现诸多大佬

    从公告可以看出,作为不折不扣的明星企业,三六零股东众多,结构复杂。

    一方面,股东数量多达42家;另一方面,这其中仅有9家为自然人或公司入股,其余33家,皆为PE机构,第一大股东奇信志成背后的资方,也近四十家。

    而野马财经梳理发现,隐藏在这些纷繁复杂的股东背后,有着卢志强、张玉良、马明哲、傅盛等诸多大佬的身影,以及中信国安、光线传媒等多家上市公司。

    其中,阳光人寿保险股份有限公司直接入股,中国平安、绿地集团、泛海集团、猎豹网络、光线传媒、普思投资等分别通过旗下公司进行了间接投资。

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    从左到右,分别为猎豹移动傅盛、奇虎360周鸿祎、阳光保险张维功、平安集团马明哲、光线传媒王长田、普思投资王思聪、绿地集团张玉良、泛海集团卢志强

    除此之外,力合股份(000532.SZ)、建发股份(600153.SH)、中南文化(002445.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、电广传媒(000917.SZ)、浙江永强(002489.SZ)、炬华科技(300360.SZ)等上市公司,也分别通过旗下平台参与了投资。

    不该忽略的是,除了直接坐上餐桌的各路资本、大佬之外,还有一部分人则早选对了餐桌——公司原有股东。

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    上图为公司重组前十大股东状况

    而重组之前,江南嘉捷前九大股东皆为自然人,第十大股东为泰康人保旗下一款产品。

    同时,据东方财富网数据显示,广发鑫源混合A、南方上证380ETF亦有少量持仓,股东户数则为25200人,快去看看,你是不是幸运儿之一吧。

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