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    2018年05月20日

    第10期 总第484期

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    “网银”殊途同归路
    金融服务似乎正在以你想要的方式前行。 相应的,金融的生态及格局也在发生重大变化。技术的推动让金融的数字化转型愈发明显,传统金融机构“离柜率”同互联网银行业务激增形成强烈的对比。[详细]
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    时间:2016-11-18    来源:凤凰国际iMarkets    作者: 我要评论() 字号:T | T

  • 一个月之前,当我们在分析美联储公布的国债数据时,我们发现了一些问题:外国投资者持有美国国债的数量大幅下滑,在1周内减少了超过220亿美元,为2015年1月以来最大的单周降幅,这使得外国投资者持有的美国国债总额下降至2.805万亿美元,为2012年以来的最低水平。

    一个月之后,数据进行了更新,外国央行仍在不断抛售持有的美国国债。各国央行在一周内又抛售了超过140亿美元的美国国债,持有美国国债总量达到2.788万亿美元,再次刷新2012年后的新低。

     

     

    图1:2012年1月至2016年10月,外国持有的美国国债走势图。

    除了美联储公布的数据,美国财政部9月的国际资本数据显示了同样的事情:一个月前开始的问题正在加速到前所未有的规模。

    一个月前我们曾经报道的,在2015年7月至2016年8月的12个月中,外国央行抛售了3430亿美元美国国债。

    快进到今天,根据9月份最新的数据显示,截止8月31日的一年中外国央行抛售了3464亿美元的美国国债,一个月之后,这一数字达到3747亿美元。

     

    图2:2001年2016年,外国央行美国国债交易量。

    根据市场价格计算,美国国债最大的抛售国毫不意外的是中国。中国在8月就抛售了280亿美元的美国国债,中国央行持有的美国国债总量下降到1.157万亿美元,为2012年以来的最低水平。

     

     
     

     

    图3:2011年12月至2016年9月,中国持有的美国国债规模走势图。

    不仅仅是中国,沙特也在持续抛售美国国债。8月,沙特政府持有的美国国债规模从930亿美元下滑到890亿美元,为2014年夏天以来的最低水平。这是沙特连续8个月抛售美国国债。今年1月,沙特仍然持有1240亿美元的美国国债,但是截至目前这一规模已经下滑了近30%。

    图4:2011年,沙特持有的美国国债规模走势图。

    正如我们在一个月前指出的,外国央行,主权财富基金,基金经理和任何其他持有美国国债的投资机构抛售美国国债的举动正变得越来越明显,而且速度正在加快。

    某些情况,例如中国是为了抵消人民币贬值的压力,例如沙特是为了抵消石油美元崩溃以及弥补本国不断扩大的财政赤字。共同的原因则在于,各国央行和各大机构担心美国未来债务会大幅增加,特别是在计划推出财政刺激政策的特朗普统治下。

    那么各国央行和投资机构抛售的美国国债卖给了谁呢?至少直到上个月,接盘的都是个人投资者。打个比喻来说,就像是股市中的散户成了最后的接盘者。全球各地的个人投资者吸收了各国央行抛售的数百亿美元的美国国债。正如我们上个月指出的,我们好奇个人投资者是否知道是谁向他们卖出国债。这个月情况发生了改变。个人投资者在连续四个月囤积债券之后,9月外国投资者抛售了310亿美元的国债,这使得外国公共和私人投资者抛售的国债规模达到了766亿美元,为历史第二高记录。

    与此同时,仅仅三个月前美国国债收益曾一度下跌至历史最低水平,但是这一局面突然发生改变。因为担心日本央行,美联储,甚至是欧央行可能会很快缩减量换宽松计划规模,美国长期国债收益率开始大涨。但是当美国新当选总统特朗普计划推出1万亿美元的债务海啸,美联储可能无法对这一切进行货币化。

    尽管目前尚不清楚外国投资者何时会再次增持美国国债,但是有一件事情是清楚的:当前各国抛售美国国债的行动不仅仅会持续,并在加速。如果外国投资者抛售美国国债的速度没有放缓,耶伦将别无选择,只有放弃加息并考虑推出第四轮量化宽松计划。

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